【财通电新】晶澳科技：Q4单W盈利环比大幅提升，N型一体化扩产提速

【财通电新】晶澳科技：Q4单W盈利环比大幅提升，N型一体化扩产提速

✿2022年归母净利55.3亿元，同比增171%，Q4归母净利22.4亿元，同比增209%，环比增41%，扣非净利19.8亿元，同比增157%，环比增23%，Q4业绩为此前预告上限，利润主要来自于一体化组件贡献，其中Q4因小尺寸电池产能减值、存货减值等共计提9.4亿，目前小尺寸电池产能包袱已基本出清，此外Q4汇兑收益2+亿，硅料投资收益1+亿；

✿Q4单瓦利润环比大幅提升。22Q4组件出货约12GW，环比增近10%，测算Q4组件表观单W净利约为0.18元/W，环比Q3提升3+分/W，若剔除减值及汇兑等因素影响，Q4组件单W利润在0.23元/W，环比Q3大幅提升约0.1元/W，超出市场预期，预计主要得益于先进一体化产能投放，此外美国高溢价市场出货大幅增加也有一定贡献。公司长期以来坚持的高度一体化及市场均衡的经营策略优势进一步凸显，目前来看23Q1单w利润仍保持环比向好趋势；

✿N型一体化产能建设提速：加上鄂尔多斯20GW硅片，30GW电池产能，公司合计已规划N型电池产能接近100GW，宁晋6GW的N型产能将于5月投产，扬州和曲靖各20GW的N型产能也将于Q3投产，从目前投产节奏来看到23年底公司N型产能或将超60GW，届时硅片电池一体化比例将进一步提升至90%，公司组件盈利继续保持行业领先水平。此外公司已在美国在建2GW组件产能，计划23年年底投产，美国产能落地将有助于进一步拓展高价值的美国市场，实施全球市场均衡的策略；

✿公司坚持组件一体化路线稳扎稳打，新技术扩产坚决，全球市场布局均衡，始终保持行业一流的盈利能力和经营的稳定性。我们预计公司23年净利润有望达100亿元，对应23年PE估值不到13倍，当前股价已严重低估，持续重点推荐！

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