【中粮科工】存在巨大认知差的粮食仓储设备商央企

【中粮科工】存在巨大认知差的粮食仓储设备商央企

#核心看点：粮食安全提升到国家战略背景下，粮仓建设需求翻倍，公司作为中粮旗下唯一平台，拥有设计+加工+存储一体化优势，具备唯一性，业绩复合增速50%。

#粮仓建设和粮食储存是实现粮食安全战略的重要组成部分。由于该领域的特殊性，各地方粮仓的设计基本上找根正苗红的设计院来做。公司是中粮旗下该领域唯一平台，在设计领域具有天然的渠道优势，A股上市公司也仅此一家。同时公司近年新拓展机电装备、粮食加工设备，打开第二增长极。其中机电装备主要为粮仓温控、湿度控制、自动化等项目，由于粮仓面临不定期抽查，公司作为标准制定者，对设备的选型、制造均有更强的先天优势，而to G的客户天然信任央企，公司市占率提升飞快。

#标的具备唯一性。前身是中粮旗下设计院分拆的事业单位，主要从事粮仓设计工作，参与制定粮仓建设验收标准。混改后，公司利用强悍的渠道优势以及对行业标准制定的理解，向中下游延伸，中游为机电装备交付，下游为粮食加工设备。目前粮仓设计费、机电装备、粮食加工及其他业务占收入比重约为20%、40%、30%、10%。

#核心驱动力：粮仓新建➕更新数量未来三年增速在30%以上。在一个粮仓项目中，设计费、机电装备费占比分别为5%、45%，比值1：9，公司目前该比值为1：2，机电项目市占率有巨大提升空间（跟着自己设计的项目走，逻辑非常顺）。公司近三年收入增速维持40%以上问题不大。

订单：在疫情影响粮仓建设的背景下，22年订单增速依然能高达40%，疫情放开后23Q1订单增速在高基数➕疫情影响基础上依然能维持40%增速。23年全年订单做到40%以上问题不大，有望超预期。

市场认知差：1.公司是疫情受损股，23年订单将迎来报复性反弹。2.一带一路战略走出去，早前曾跟随国家走出去承接俄罗斯项目。3.多为农业、建筑研究员覆盖，但实际上是一家高景气的专用机械设备公司，认知差较大。4.此前公司股价一直被复星集团减持所压制，3月20日公司公告复星减持告一段落，股价将迎来主升浪。

公司的其他亮点：1.公司旗下有6家粮食食品检测站，目前正在规划更多食品检测站，有望向检测领域进军，曾和华测有过接触。2.公司员工持股计划24年解禁，诉求较强。

盈利预测：23-24年业绩3.5、4.9亿元，复合增速50%+，对应pe为25、18倍。订单交付周期在半年以上，业绩确定性极高，给予23年40倍估值，目标市值140亿，对应60%上涨空间。