AI大时代，数通拐点提前到来，重点推荐沪电股份（海外AI超算）/深南电路（国内AI超算）

AI大时代，数通拐点提前到来，重点推荐沪电股份（海外AI超算）/深南电路（国内AI超算）

近期我们跟踪了北美数据中心业务，服务器/交换机一季度同比增长较好，二季度增长提速，数据中心需求低点已过，较我们预期的Q2订单拐点更早。

代表性大客户亚马逊服务器出货量Q1/Q2增速7%/7.8%，微软Q1/Q2增速9%/8.7%，思科交换机代工出货Q1增长17%，Q2预计更快，北美头部客户实际出货及全年指引较年初显著上修。

我们认为有三大主要原因：1、存储/芯片降价促进了旧平台服务器销售，Intel/AMD主动去库存；2、大量科技企业通过技术替代人工，裁员同时加大数字化投入，企业自建小型数据中心趋势显著；3、北美客户需求本身就坚挺，AI革命带动头部企业加快了算力投资需求。

沪电股份：AI服务器最受益品种，微软采购中AI占比已经超30%，沪电在北美AI服务器主板份额超80%，ASP提升1倍，算力配套设施相关的交换路由等也有望受益迎来高增，二季度开始ESG平台备货有望催生普通服务器PCB拐点，3月英伟达已加单，二季度有望看到订单全面好转，23年业绩17亿+，看400亿+市值。

深南电路：主业通信边际改善+ABF载板投产在即+优质军工国企龙头+估值低位筹码结构好。通信业务有线算力+数通相关占比超65%，国内运营商算力投资增速超20%，高端AI超算有望凭借军工系国企独享市场，数通业务受益ESG平台渗透和国内需求复苏增速可期；ABF载板将于年底投产，有望受益H客户国产替代，载板业务估值弹性可期。最新指引一季度经营侧环比持平，下半年有望加速回暖，23年业绩预期18亿+，看600亿市值。

沪电和深南有望显著受益本轮AI浪潮带动的基础设施投资，AI服务器中高端通信板价值量增长仅次于XPU，极好的竞争格局有望在未来1-2年内释放利润弹性，沪电深南分别受益北美/国内，当前估值依然在底部，业绩有上修空间，重点推荐