【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点

【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点 

P7i发布有望驱动公司销售回暖，倘若2023H2低成本的ADAS方案渗透超预期，公司新车产品卖点再次确立，有望驱动公司销售前景明朗化，我们预计2023年销量约14w；考虑到行业竞争加剧导致降价促销，预计公司仍将面对经营亏损，预计2023年Non-GAAP净亏损61亿元。当前股价34.0港币分别对应2023年1.5倍PS。 

1）产品路线再确立：公司管理架构战略重整后，确立规模提升、成本优化及重整渠道目标。高端化价格上探成效欠佳，再次确立以ADAS及快充技术立足、加强成本优化以确保性价比路线。 

2）核心卖点：公司新车卖点能否确立有赖于低成本的ADAS方案顺利落地。公司在ADAS规划积极，公司规划于2023H2推出不依赖高清地图的XGNP，且2024年XNGP软硬件BOM成本大幅下降50%。 

3）价格继续下探：P7i推出有望推动销量回暖，2023H2拟推出20-30万元区间SUV G6、2024年可能继续下探至15-20万元区间。 

4）考验成本竞争力：新车价格区间市场竞争激烈，考验公司F平台成本竞争力，公司拟通过平台模块化、一体化压铸、电池成本下降、部分零部件减配等方法实现。 

5）重整渠道：坚持自营+授权模式，预计授权比例将会提升，整体门店管理扁平化，并增加拥有4S功能渠道。