【国海海外】舜宇光学(2382.HK)22年全年业绩点评：阶段性承压，长期增长逻辑不改

【国海海外】舜宇光学(2382.HK)22年全年业绩点评：阶段性承压，长期增长逻辑不改

●全年业绩：2022年实现收入331.97亿元（YoY-11.5%），总毛利66.05亿元（YoY-24.4%），整体毛利率为19.9%（21年为23.30%），归母净利润约为24.08亿元（YoY-51.7%，含未变现外汇损失3.53亿元，部分受益于税收优惠），其收入与盈利下降主要归因于手机镜头与模组需求疲软与降规降配。

●光学零件：实现收入94.68亿元（YoY+7.9%），毛利率为33.4%（21年为39.5%），其增长驱动来自于车载镜头、车载激光雷达、HUD和VR相关光学产品，这些业务的收入增长弥补了手机镜头收入的下降。

●光电产品：实现收入233.26亿元（YoY-17.7%），毛利率为10.7%（21年为13.7%），整体收入下降主要源于手机模组出货量的大幅下滑。

●光学仪器：实现收入4.04亿元（YoY+4.2%），毛利率为42.0%（21年为45.1%），其收入增长来源于国内工业和医疗领域的光学仪器市场需求增加及海外市场需求增加。

●三大费用：研发费用率为8.4%（21年为6.1%），增加原因在于公司加大对现有业务的升级，汽车以及VR/AR等新兴领域产品的研发；销售费用率为1.1%（21年为0.7%），增加原因在于销售人员数量及薪资的上升；管理费用率为2.8%（21年为2.0%），原因在于行政员工薪资上升，股权激励授出及信息化建设。

我们认为，公司经营业绩短期内受外部不利因素影响较大，但公司中长期业绩向好的基本面不变，车载与VR行业增长与相关产品品类扩充有望持续放量，手机存量市场竞争中公司市占率提升且出货结构持续优化，我们对公司中长期发展逻辑仍具信心。