【天风轻纺】安踏230321：全年信心强劲！Fila重拾（双位数）增长，安踏（心智及产品）持续突破

【天风轻纺】安踏230321：全年信心强劲！Fila重拾（双位数）增长，安踏（心智及产品）持续突破

■回顾：

安踏：品牌奥运关联度第一，奥运科技产品流水占20%，其中氮科技占10%；提高核心商圈进驻，高消费人群销售占总超30%。DTC持续推进，目前主品牌及儿童DTC约7200家，其中51%直营。

FILA：推进三大顶级建设，品牌方面时尚声量、提及率行业第一；商品方面，鞋及专业运动产品占比提升，鞋类流水+10%优于FILA整体，与儿童专业运动服装占总超30%；渠道方面，线下持续开设高端店铺，线上流水增长超30%，直播电商表现佳。FILA KIDS坚持高端定位，聚焦户外，提升专业占比。FUSION品牌重塑成功，流水同增高双。

户外：受益行业高增，迪桑特专业滑雪服同增超60%，高尔夫系列流水同增超50%成新增长点，19家店效超3000万，平均店效120万。可隆受益露营兴起，品牌增速系集团最快，大部分店铺已扭亏，夯实心智品类的同时丰富机会品类，进驻高端渠道。

AMER：全年首次实现盈利，继续加强欧洲北美中国三大市场，细分领域做到全球领先，5个10亿欧元目标有望很快实现。

■渠道：坚持高质量发展，全面提升门店体验。安踏店效25万，安踏儿童16万；FILA关停低效店，开年以来表现好于预期，有望重回高速增长轨道。线上方面，电商业务同增31%，占总+6pct至34%，抖音/得物/官网等新兴渠道增长快速。

■库存及供应链：目前整体库存偏高，但相对可控，安踏及FILA22年库销比6+，目前均已减至4.5-5；库存是23年管理重点，已加入激励考核指标。

加速快反能力灵活调整库存水平，引入高端科技材料供货商与生产商，升级同时保证性价比。行业首创鞋造粒数字化自动生产线投入使用，加速数智化转型；22年安踏自产鞋、服占比分别为21%、10%，FILA分别为8%、4%。

■23年展望：

①安踏：预计23Q3重新拟定未来3年增长目标和发展策略，23年安踏继续通过稳老拓新战略打造心智产品，一方面优化差异化、性价比品类，巩固大众消费；另一方面加强专业高端化产品，进一步完善跑鞋、篮球鞋矩阵。

②FILA：23年指引双位数增长，保持高质量发展。22年疫情冲击下零售运营与各项指标均保持较高水准，线上高增，表现较大品牌韧性。23年1-3月各项指标基本回归正常，Q1通过一系列手段实现店效坪效提升，各项指标好于预期，23年继续保持高质量增长，打造高端品牌力，深化产品力和卓越的零售力，有信心实现双位数增长。

中长期看，高端运动品类赛道潜力大，FILA坚持顶级商品顶级渠道顶级品牌三大战略，拓宽高尔夫/网球/儿童等领域，中长期400-500亿目标不变。

③迪桑特：定位高端运动品牌，滑雪/铁三/高尔夫三大领域建立独特商品，22年店效120万+，比疫前19年60万翻番。22年底共190家店，预计23年店铺数200家左右，未来发展重视店铺质量提升，店效进一步发展；线上占比维持20-25%。

④可隆：定位高端户外运动生活方式领导品牌，聚焦登山、野营等领域，商品线独树一帜。22年店效约60万，未来发展围绕户外生活方式打造，从当前聚焦东北华北，逐步拓展至全国性品牌，继续提升店铺效率。

⑤亚玛芬：23年目标全球双位数增长，1-2月超预期，有信心23年业绩创新高。从5个10亿欧战略支柱来看，当前所罗门已超10亿；始祖鸟威尔逊已分别超9亿；亚玛芬DTC生意占比29%，已超10亿；亚玛芬中国10亿流水目标有信心在23-24年实现，22年亚玛芬整体增速22%，其中中国增速42%，中国已占全球生意15%。