【国君电新】新能源汽车：市场在担心什么以及反弹选择什么

【国君电新】新能源汽车：市场在担心什么以及反弹选择什么

⚠年初以来市场对新能源汽车的担忧主要集中在两个方面：1）从需求来看无论是年初新能源汽车的价格战、近期燃油车由于7月开始的排放标准切换带来的去库存都使得大家对23年新能源汽车的销量增速比较担忧；2）从供需来看，20Q4到22Q2左右材料环节持续2年的价格上行趋势带来了原有企业和新进入者的大规模扩产，行业整体从供不应求进入到供过于求的阶段。

我们认为市场此前的悲观因素已经在股价中充分反应，从22Q4以来大家一直在交易行业供需格局恶化的预期，叠加3月初锂矿返利和燃油车降价也使得大家对复苏的节奏和预期更加谨慎，随之而来的是行业整体估值下滑到20X PE以下，材料环节回到10-15X PE。从行业变化来看：1）Q1目前已经是处于全年基本面最低的季度，后续3个季度只会延续环比提升的态势；2）从行业格局来看目前已经来看部分环节开始出清，部分企业处于盈亏平衡甚至亏损状态；3）从碳酸锂价格来看目前现货市场散单已经出现23W左右的成交较，期货市场价格回到20W以内，已经接近宜春锂云母的开采成本，价格有望触底稳住。

反弹优选电池龙头和出清的材料环节：1）电池23年将会经历一波行业洗牌阶段，龙头企业在经历了行业出清以后将有望迎来市场份额的提升，同时23年也是考虑企业供应链管理和控成本的年份，重点推荐宁德、亿纬；2）材料环节我们认为电解液最先出清，Q1尾部企业已经出现亏损或者盈亏平衡，头部企业凭借一体化布局享受上游材料端的盈利，推荐天赐材料、新宙邦，3）此外科达利后续也将受益景气程度回暖，中伟股份受益海外镍矿的放量带来盈利的修复。

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