焦煤股又到布局窗口

焦煤股又到布局窗口

如何理解近两周的调整？——主因宏观层面主导，风险基本释放。

上周市场认为两会期间5%经济增长目标偏弱，导致顺周期板块均有所调整。但苏行情未结束，央行降准25bp，释放超5000亿元流动性，提振经济复苏信心；李强总理国务院会上提出“推动经济运行持续整体好转”。顺周期品种持续受益。

本周由于海外银行流动性危机，导致市场对经济衰退担忧加大。当前情况（股票/商品/美债收益率下跌）与2020年3月、2022年6-7月类似，反映对衰退悲观预期，但随着后续美联储加息放缓，衰退担忧将明显减弱。

产业数据向好，下游补库在即。1）经济复苏投资端先行，大方向不变，地产销售回暖、铁水产量持续环比增长，钢厂焦煤库存持续新低；2）近期由于博弈Q2长协价（我们预计环比持平），钢厂压减库存，预计4月初将看到补库拉动焦煤价格上涨。3）澳煤内外价差维持300元左右，进口困难，生产端无变化，供给维持刚性。

核心标的还是潞安环能（高弹性+提分红+资产注入），其他包括山西焦煤（增发完成后将是最好买点）、平煤股份（低预期低估值）、淮北矿业（低预期低估值）等~