【招商食品】重点公司周跟踪20230319

【招商食品】重点公司周跟踪20230319

高端批价：茅台散瓶飞天批价2750元，环周持平，整箱飞天批价2970元，环周下跌10元。五粮液批价960-965元，与上周持平。国窖批价维持900元。

汾酒多地调研跟踪：

1）北京市场：22年YOY+37%，玻汾量不增，结构升级，青花和腰部产品要求增长30-40%。去年4000家核心终端，今年目标6000家，人员考核从结果转向过程。目前复兴版70%源于对老20、30客户的转换，30%源于抢占竞品份额，单品费投30%。近期：任务进度完成27-28%，3月底以前35-36%，达到公司整体要求，一季度QOQ +25%，产品结构青花仍占比60%+。3月聚饮、公司年会等场景恢复较好，终端补货积极。

2）山东市场：23年销量保底1.5亿，YOY+15%，冲刺1.8亿，YOY+38%。 预计23年增量来自100-200中档酒（婚宴市场消费升级；浓香型卖不动，非厂家主导性产品；地产酒价格比较低；产品集中度低）。目前市场复兴版1000万，靠团购走量，更多是自有客户转化，费用投入偏向统一的形象工程建设。近期：开门红占全年45%，3月底打完，YOY+30%+，Q1预计库存20%略高。

3）河南市场：23年目标28亿，YOY+22%，增长主要在青花类尤其青20产品（要求增长35%），玻汾占比还会降低。复兴版22年增长+50%，主要场景为商务宴请，费投大约30%多，今年计划基本一致，目前客户中有7成以上是青20的升级客户，其余为浓香转化。近期：销售进度基本完成今年的40%，增长在20%以上（玻汾可能在30%以上，青花在10%多），到三月底可能完成45%，2季度至少70%的回款和到货。

4）广东市场：23年目标7.7亿，YoY+30%。23年主要以巴拿马新市场的拓展、青花20和复兴30终端的增加为主，增长主要是巴拿马系列、青花20和30。青花系列目标比例提升至50%+（青花中20占75%），要求增长40-50%。玻汾增长预计5%。近期：目前完成27%，3月底达到30%，与去年相同，稳步按照公司节奏走。2月份消化省内库存，3月1日给经销商发放2月份配额，现在执行3月份新的配额。

今世缘：今年公司策略在于顺势而为，一是薄弱价位带升级上新，二是重点市场追加投入。六开计划4月中正式推出，考虑的是向上向下都有足够多的需求可以承接；四开3月做计划内外的区分用于稳定价格；V9联盟体的策略在于通过圈层营销抢占高端酒份额，和其他价位带产品模式不同。现在三大品牌事业部+省外的架构调整思路在于精细化之后大家的工作重点更加清晰。从出行数据能看出来各种场景都有恢复，局部市场投入会调整，但整体竞争状态不会明显变化。

华中调味品经销商：1）海天目标持平，1季度备货/出货28%/24%（去年同期%/20%），库存2.8个月；厨邦目标+25%，1季度备货/出货25/24%（去年出货不到20%），库存2.3个月（去年同期不到2个月）；李锦记1季度备货/出货25%/23%，库存约2个月。2）各品牌加大B端投入，海天增加4个点，单独投B端；李锦记支持经销商去做定制产品（8个点返利），大B客户（4-7个点）；厨邦费用最高可申请15%（去年8%-11%）。

甘源食品：戴永红23年归属到厂家直营（原来为经销商供货），直营供货价格与原来经销商供货价一致，快速周转。该湖南经销商今年增长目标20%，增量空间来自于渠道下沉和增加新品。新品方面，今年甘源的重点是薯片和花生类，薯片价格有优势同时已经和一些零食系统已经深度合作，花生口感和品质较好。销售团队改革方面，目前散称和定量的人员调整已经完成，定量业绩有望改善。

投资建议：

 ✿白酒：战略性买入高端，加配次高端龙头汾酒。重点推荐高端战略性配置位置（五粮液老窖茅台）；加配预期差明显，内部战略定力强，中长期业绩确定性强的汾酒；继续推荐老白干，积极关注酒鬼酒改革。

 ✿食品：1）环比改善：日辰、味知香（B端弹性大）、中炬（期待全新管理对品牌的赋能）、甘源（新渠道放量增长）；2）业绩兑现度强、确定性高：重啤（乌苏23年有望明显好于行业）、伊利（渠道库存良性）；3）加大关注季报可能超预期个股：日辰、安井、立高等。