【天风商社食饮】千味央厨：基本面无虞，大B亮眼，小B延续复苏态势，持续看好公司未来发展

【天风商社食饮】千味央厨：基本面无虞，大B亮眼，小B延续复苏态势，持续看好公司未来发展

公司今日盘中震荡，或与市场对一季报预期波动调整有关。#我们预计公司一季度整体维持20%以上增长，一方面是22Q1是高基数，同时今年2月份的高增再3月份不一定可以延续，主因春节错位；另一方面，小B业务团餐渠道平稳，但乡村宴席亮眼，两者有一定对冲。当下来看，公司基本面无虞且持续向好，大客户恢复情况亮眼，#特别是百胜，全年有望超预期，小B整体呈现复苏态势，全年经营利润预计1.5亿，维持买入评级。

公司基本面持续向好，公司2月份延续1月景气度，下游西式餐饮连锁客户表现亮眼，特别是百胜等西式餐饮连锁，整体复苏态势强劲。预计公司2月份实现30%以上增长，但去年同期春节因素影响，基数较低，3月份或有一定放缓，维持对一季度收入20%以上增长的判断。

展望2023年，公司大B端受益下游恢复，小B端乡村宴席渠道有望实现超预期增长。大B端来看，22年基数较低，餐饮复苏叠加推新速度加快，我们预计有望实现20%以上增长。小B端来看，乡村宴席渠道占比20%左右，经历三年疫情影响，基数较低，23年预计恢复到正常水平，社会餐饮渠道预计逐步恢复，我们预计小B端实现30%以上增长。整体来看，预计收入端实现25-30%增长。成本下行趋势下利润率有望稳中有升，23年主业预期经营利润1.5亿（不考虑激励、补助等）。考虑到公司23年预制菜和C端等业务的增量，23年维持高景气可期，维持“买入”评级。