【公牛华南经销商】要点更新

【公牛华南经销商】要点更新

2022 年基本完成提货任务，转换器增长 10%，墙开和 LED 增长 20%+。2022Q4 转换器提货增长中高单位数，墙开提货增长 40%+，LED 提货增长 20%+。墙开提货较高增长主要系年末新品压库存。

墙开增长拆分：

提货额增长 25%，经销商库存增加 80%。拆分增长来看，库存增加部分贡献 15%增长，小 B 端贡献 6%左右增长，其余部分贡献 4%增长。

经销商库存：

2022 年年底整体库存同比+29%，整体库存水平 3 个月以下。其中墙开库存增加 80%。墙开和 LED 照明接近 3 个月左右库存水平，转换器 2.5 个月左右库存水平，各品类库存水平达历史高点。整体来看目前库存水平能够接受，接受一定压货的情况下仍有净现金流入。

门店库存：

门店提货相对理性，以往库存水平保持 2 个月以下，健康状态。

2023Q1 情况更新：

行业上看，家装订单同比增长 30-40%，装修需求旺盛。消费环境预期向好情况下门店开始提货，经销商 2 月份销售额为 2022Q4 月均销售额 2 倍。门店零售额同比增长超 50%（若考虑同期封控影响同比翻倍增长），预计 Q1 终端门店库存水平仍处健康水平。对于经销商，Q1 完成公牛基本提货任务，预计墙开库存消化一半，转换器库存消化完成，LED 库存消化一半，预计 Q1 期末转换器库存回到 2021 年年底水平，Q2 期末墙开库存回到 2021 年年底水平。