【中金电新】充电桩板块上涨速评-关注行业beta机会

【中金电新】充电桩板块上涨速评-关注行业beta机会

<span class="emoji_span"><img class="emoji_local . 玫瑰 64  大家好，今日A股充电桩板块大涨，我们重申充电桩行业beta机会，点评如下：

?政策端：欧美政策逐步发力，22年以来德国、法国等欧洲国家发布了对充电桩建设的补贴计划，美国拜登政府也计划投资75亿美元用于建设全美充电网络，其中50亿元投向公用事业侧、主要是高速公路，25亿美元投向社区和偏远地区充电桩建设，同时IRA也给予了投资方相应的税收抵免。我们认为，美国上述75亿美元补贴政策虽有申请限制、但其主要针对高速公路和部分偏远地区场景，对于其他场景的公桩和私桩建设影响有限；欧洲净零工业法案仍待落地，且中国供应远未达到65%比例，我们认为目前看对于中国企业出海影响较小；整体看，在全球政策刺激下，供给侧充电桩建设有望提速。

?需求端：当前欧美公共车桩比较高，2022年美国达到25.1，2021年欧洲各国基本超过10。随着欧美新能源车保有量不断提升、充电需求增加，叠加政策补贴激励，借鉴中国情况，我们认为海外市场供需两侧共振、有望迎放量机遇。此外，新能源车保有量增加还会要求充电效率提升，我们认为海外市场会与中国保持一致、公共桩中快充占比逐步提升。

?市场空间：我们认为仅使用车桩比预测数据来计算公共桩增量需求的方式失之客观。因此，我们主要基于出行数据和充电桩功率改变的角度来测算公桩需求，加上私桩增量，我们算得到全球充电桩设备空间有望2025年或接近千亿元，2022-2025年复合增长率超30%。

?投资逻辑：

主线一：把握充电桩建设提速、带来设备厂商利润弹性释放，主要关注出海机会，空间大、盈利好、渠道和认证壁垒较高，推荐：盛弘股份（还有北美工商业储能逻辑、未覆盖）、道通科技（汽车组覆盖）、炬华科技（未覆盖），已经有订单、先发优势显著，有望率先受益海外需求起量；以及格局和壁垒较好的模块环节，推荐：通合科技（未覆盖）、欧陆通（未覆盖）。

主线二：把握国内运营商盈利拐点、资产有望价值重估。今年以来疫情对于出行影响基本消除、终端充电需求大幅提升，并且随运营商扩张速度边际收敛，充电量提升对利润的弹性有望逐步释放，主要推荐：特锐德（充电运营龙头）、万马股份（还有高分子材料国产化逻辑）。

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