【天风军工-核心推荐】航宇科技-乘航空发动机外协推进东风，打造纵向平台型企业

【天风军工-核心推荐】航宇科技-乘航空发动机外协推进东风，打造纵向平台型企业

公司发布公告：竞拍取得黎阳动力5.84%股份，成交价3563.39万元。

公司2022年公司参与龙柏集团建设钛合金业务战略投资，同时适逢航发主机厂加速推进外协阶段，公司业务或从锻件拓展到加工领域，从而打造产业链上下游一体化延展业务，降低产品综合成本，持续提升行业地位。

黎阳国际：坐落于贵州安顺，从事航空零部件精加工业务，范围涵盖航空转包出口产品及国内主机厂（460等）核心零部件。

二期股权激励落地叠加董事长定向增持，彰显公司高成长信心

管理端：2022年公司连续完成两期股权激励，同时董事长完成定向增持，我们认为，连续股权激励表明公司管理层对业绩持续增长的信心，也能够对公司管理层建立长效约束机制，持续推动公司经营管理水平的提升，董事长定向增持可为公司补充营运资金，增加风险抵御能力，同时进一步彰显公司管理层对公司未来持续快速发展的信心。

航空发动机新型号转批产加速，产品需求景气度上行

需求端：2022年第十届中国航空推进技术论坛上，中国航发贵阳所专职总师表示，五年来，某型工程验证机WS-X9需求满足率已超过90%，试制周期缩短25%，总体进展有望提前。我们认为，公司航发军品新型号占比高，产品需求景气度持续上行，伴随新型号转批产，业绩增长比较优势明显，确定性强。

 ✿投资建议：2023年或为以中等推力发动机为代表的的新型发动机启动放量元年，同时中游企业持续受益航发主机单位外协推进加速。公司增速优势明显，预期公司在 2022-2024年的归母净利润分别为1.83/2.95/5.05亿元，对应 P/E 为53.55/33/19.4x（扣除股权激励费用前净利润为2.32/3.75/5.35亿元，对应 P/E 为46.9/26/18.3x），继续保持核心重点推荐。