【东北军工】中无人机（688297）建议重点关注

【东北军工】中无人机（688297）建议重点关注

1）板块逻辑：军工板块以白马股为代表近期调整压力较大，我们预计大家对后期相关公司业绩边际增速下降的悲观预期已充分消化，军费开支保持高增，装备费结构占比也进一步提升，军工板块中尤其有新增变量的细分方向将成为赛道资金回流首选

2）个股三重逻辑共振

外贸持续向好：中东、东南亚地区市占率持续提升，全球第二，全国第一，军贸在手订单55亿（20亿在手合同+35亿在谈合同、去年6月招股说明数据），未来两年高增趋势确立，不存在压估值风险

内贸：现在的无人机可对标2020年的歼20，国内列装大潮刚刚开始。陆军招标后，预计空军招标很快开启，带来一倍以上收入弹性，公司定位也将从外贸向内外贸无人机一体化企业转型

产品谱系进一步丰富，增强内核竞争力。公司招股说明书显示，成飞集团为避免同业竞争，翼龙-10无人机资产将在型号定型后12个月内注入上市公司体内。公司与成飞的产品定位属性更加明确。

综上，无人机作为现代战场主战装备，趋势、空间明确，内贸带来新增变量，短期看百分之30以上空间，中长期看百分之50-1倍空间。