【东吴电新】南网科技：储能板块超跌龙头，收购调试资源进一步扩大业务版图

【东吴电新】南网科技：储能板块超跌龙头，收购调试资源进一步扩大业务版图

#储能板块超跌龙头、安全边际凸显。今天盘中南网科技强势反弹13%+，我们认为公司目前价位存在很高的安全边际，23年储能业务确定性极强，调试业务有望持续超预期，我们预计公司23-24年实现归母净利6.13/11.90亿元，对应当前估值48倍、25倍，PEG[1，我们认为公司当前市值处于相对低估的位置，维持推荐！

#储能业务作为核心的增长板块、“省内+省外”、“网内+网外”齐发展。公司通过收购整合广西、贵州的调试资源，进一步扩大了公司储能业务的事业版图（纯干业务发源于电源调试业务），同时22年12月公司发布了首个公司发布“源网荷储”智慧联动平台，为公司向用户侧市场奠定了基础。因此我们预计“十四五”期间公司在南网区域储能业务的市场份额有望进一步提升。

#24-25年新增火电有望极大带动公司调试和灵活性改造业务弹性。截止到22年底，广东新增核准25.2GW，核准规模居全国首位。火电建设周期约2年左右，公司检测调试业务常年保持20%左右的稳定增长，毛利率稳定在40%+，随着全国新增装机的建设+公司不断收购南网其他省份调试业务资源扩大业务版图，我们预计公司24-25年调试业务将迎来爆发，有望大幅拉动公司业绩。

观点重申：由于公司储能在手订单充沛，规模化效应显著，且“源网荷储”智慧联动平台等新产品有望快速贡献收入和利润，我们预计22-24年归母净利润分别为2.06/6.13/11.90亿元，同比分别+44%/+198%/+94%，维持“买入”评级。

→风险提示：储能行业发展不及预期，电网投资不及预期，竞争加剧等