【海通石化】三桶油的转型升级之路0319

【海通石化】三桶油的转型升级之路0319

?由传统油气生产商向综合能源供应商转型。在保障油气产量稳定的基础上，三桶油在大力发展氢能、光伏、地热、风电等清洁能源，清洁能源占比将在其业务构成中占据重要比重。

?降油增化、提升化工业务附加值。中石化、中石油积极调整结构，减油增化，加大炼化项目规划布局，积极建设高端聚烯烃、特种纤维、特种树脂等高端材料项目。

?盈利稳定性强。相比国际石油公司，三桶油盈利波动更小，且上市以来年度利润未出现亏损。

?ROE有竞争力。从盈利能力看，2017-2021年，国际石油公司年均ROE水平基本在5%-7%，中海油、中石化平均ROE分别为11.0%、7.5%，领先同行。

?高分红，增强股东回报。中石化2016年以来股利分配率65%以上，股息收益率8%左右；2022年底以来进行股份回购。

?投资机会。继续关注中国特色估值体系下中石化、中石油、中海油的机会。另外关注卫星化学、宝丰能源、桐昆股份等。