【中银策略：降准助推 科技乘势】

【中银策略：降准助推 科技乘势】

核心观点：本次海外银行业风险事件，虽然有些流动性风险的苗头，但尚不构成全球股票市场的系统性风险，而美联储继续大幅加息抑制通胀的必要性降低，美国加息放缓的概率有较大提升。本次降准时机历史少见，早周期背景下的降准释放的宽松信号超出预期。传递出支持实体信用进一步回升的政策意图，这也符合我们年度策略对于今年国内宏观环境的预判：信用回温+货币温和是年内宏观环境的主旋律。在国内经济大概率弱复苏的情景下，国内、外流动性宽松预期对A股走势无疑构成利好，市场风格上，科技成长更加受益，行业上，TMT科技硬件下半场，软件上半场路径逐渐清晰。

行业配置：主动股票型基金对计算机/通信/传媒和建筑行业低配，而对电新/食品/医药超配，市场行情与实际收益的冷热差距，主动型基金仓位调整近期有加速迹象，其背后逻辑仍是存量景气市场环境中对于景气追逐的思路，电新/食品/医药行业景气边际加速改善幅度弱于突现超强产业爆点驱动的TMT行业，后续主动股票型基金表现与市场赚钱效应裂口开始出现弥合后，对于业绩验证以及盈利估值匹配度的交易权重或重新上行。GPT4、“文心一言”等AI大模型密集上市带动TMT业绩进一步回暖。1-2月社零数据来看，餐饮收入累计同比由-6.3%大幅回升至9.2%，2月国铁发运旅客数已恢复至2019年的92%，同时五一假期旅游酒店预定情况较好，出境旅游有序恢复，线下消费有望走出第二波业绩验证行情。

主题策略：近期OpenAI正式发布GPT4，同源技术也已加入微软Office套件。相比GPT3.5，GPT4能力上有大幅提升，而微软Office嵌入GPT4旨在推动AI办公变革。GPT4是疫情后西方科技映射的最佳体现，此前ChatGPT正是市场期待已久的杀手级应用。AIGC的中国故事对AI产业链的基础层、核心层和应用层都将带来革新。随着GPT4的迭代推出，生成式AI在经济性和实用性两方面均齐头迈进，低成本的产业化应用有望持续落地，相关AIGC板块及算力企业都将在此次AI迭代浪潮中获益。

祝投资顺利

中银策略团队（3月第3周）