【东北策略】超预期降准，继续关注TMT和低估值国企——降准点评

【东北策略】超预期降准，继续关注TMT和低估值国企——降准点评

?本次央行降准超预期：（1）按照此前几次降准经验，降准正式公布前往往会在国常会透露相关信息，但本次降准前的国常会未提及；（2）从央行公开市场实际操作路径来看，3月份MLF到期仅为2000亿，央行本周刚刚超额续作MLF，从历史经验看，央行很少在已经对MLF进行超额续作的情况下进一步降准。

?本次降准具有两点意义：（1） 降准的操作无疑大大缓解了市场对货币政策转向的担忧，表明“稳增长”政策取向下货币政策仍将继续维持合理宽松。（2）2月份以来市场资金利率中枢有所抬升，资金利率波动加大，本次降准将缓解此前的商业银行资金压力。

?往后看，国内流动性仍将维持合理充裕。一方面，实体经济复苏下信贷需求持续修复，资金需求有所加大。另一方面，本次降准明确显示央行货币政策仍处于宽松阶段，央行也在公告当中再次重申“保持流动性合理充裕”。因此，未来一段时间国内流动性都将维持维持合理充裕。

?本次降准发生时大的宏观背景是信用处于回升初期，对比历史：从板块风格看，在降准后一个月，过去5次可比降准当中有3次消费风格表现最优，2次成长风格表现最优。从板块表现看，过去5次可比降准后一个月表现最好的行业主要集中在食品饮料、医药生物、电子、计算机和非银金融板块。

?本次降准缓解了国内对流动性和政策取向的担忧，后续关注与政策导向强相关的成长板块和与复苏强相关的部分消费板块。（1）市场趋势上，本次降准超市场预期，对市场风险偏好和盈利预期都有提振：一是降准直接缓解了国内流动性压力，有利于提升A股市场风险偏好；二是降准向市场传递了明确信号，表明当前“稳增长”的政策基调没有发生变化，市场对盈利的预期有望好转。（2）板块配置上，建议关注成长与消费相关板块投资机会。一是关注与当前政策布局强相关的新兴产业投资机会，主要是AI和国产化相关的计算机（人工智能、云计算、国产化）、传媒、半导体等；二是关注与复苏景气逐步扩散有关的部分消费板块如白酒、美容、停车等等；三是关注直接受益于降准后负债端成本下降的大金融板块。