【天风汽车于特团队｜小鹏汽车22Q4】不破不立，厚积薄发，保持信心，静待反转_20230317

【天风汽车于特团队｜小鹏汽车22Q4】不破不立，厚积薄发，保持信心，静待反转_20230317 

?3月17日晚，小鹏汽车发布22Q4暨全年业绩，公司全年交付12万台，实现营收268.6亿元，同比+28.0%；综合毛利率11.5%；全年研发费用52.1亿元，同比+26.8%；22年亏损91.4亿元，22年底在手现金及等价物382.5亿元。*详情见纪要财务摘要部分

本次发布会传递几个积极信号：

1）短期需求：P7i上市带动的终端需求明显改善，终端进店量增加，同时也带动现有在售车型销量，订单回暖，交付量有望后续逐月爬坡。

2）新车型：G6将于4月上海车展亮相，Q2上市并同步开启交付，G6相比竞品在空间、续航、造型、内饰等多个方面提升，稳态销量有望达到P7i的2-3倍，23年下半年销量有望大幅改善；年底会上一款纯电MPV。

3）组织架构：随着王凤英的加入，提升公司整体在品牌、市场、销售、服务的能力跟效率；组织架构调整后更加扁平和聚拢，人效、规划能力、决策效率、执行效率将会有明显的提高。

4.）23年聚焦降本增效，从平台模块化、技术创新两方面推进将本战略，设计、研发、供应链、制造多方协同，将在23-24年实现自动驾驶的BOM成本下降超过50%，整车的动力和硬件的系统成本下降超25%；同时后续研发的重点也将更多体现在降本并标配方面

5）费用及资本开支：23年营销费用将在保证成果的同时大幅降低；同时由于车型平台、生产基地已基本投建完成，资本开支将大幅降低。

6）智能驾驶技术优势将随XNGP落地逐步体现。三月XNGP将在广州、深圳、上海三地多车型落地，下半年将实现全国数十座城市道路覆盖，不依赖高精地图，降低使用场景的局限，通过持续OTA不断进化，降低接管次数，提升用户使用体验，促进高阶辅助驾驶渗透率提升。中长期有助于构建技术壁垒，提升规模、贡献毛利。

 ✿我们认为，小鹏汽车虽然短期面临困境，但始终拥有大幅领先于行业的自动驾驶技术优势，在解决当前短板后，核心技术优势有助于公司在下一个5年快速放量。随着P7i上市，已经出现改善迹象，我们对公司的未来充满信心，静待反转。