【长江宏观于博团队】期待已久的降准——央行降准点评

【长江宏观于博团队】期待已久的降准——央行降准点评

核心观点：

1、当前时点降准是否超预期？

首先，信贷开门红冲击银行间流动性，MLF余额再度超过5万亿，客观上存在降准置换MLF的需要。其次，央行行长在 3 月初国新办发布会上或已释放降准信号。再者，前两次降准幅度均为0.25pct，本次降准幅度基本符合预期。

2、为何在当前时点降准？

首先，关键原因在于两会后政策基调更为清晰，新一届领导班子成员落定。其次，3月各类宏观数据公布，经济整体恢复情况更加清晰，基本面有喜有忧，CPI和核心CPI再度走弱，有效需求不足，仍需政策加码。最后，海外银行流动性风险事件边际上对于国内货币政策的掣肘减弱。

3、如何看后续货币空间？

资金面上，当前存款准备金率距离6%的低点仍有较大调降空间，且下半年 MLF到期量仍大，或仍有降准置换MLF的可能。基本面上，当前经济复苏并非一帆风顺，仍有诸多困难，货币宽松仍有必要，且宜早不宜迟。