【东吴电子|持续推荐燕东微】“特种IDM”+“国产设备代工试验线”，深度受益半导体产业链自主可控！

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22年业绩受短期因素影响，长期看好特种订单增长、12寸代工产能爬坡。根据业绩快报，公司22全年营收21.8亿元，同增7%，扣非归母净利润3.7亿元，同减5%，主要系公司计提存货跌价准备0.81亿元（主要为民用芯片存货跌价）、信用减值损失0.12亿元。22年业绩受消费电子疲软、公司检修停产等短期因素影响，长期看好在半导体自主可控背景下，公司利用“特种IDM”+“国产设备代工试验线”优势，实现特种订单增长、代工稼动率爬坡。

特种业务：IDM模式契合自主可控需求，老客户、新品类订单增长可期。公司已深耕特种IC业务三十余年，布局芯片设计、晶圆制造、封测全产业链，是特种光电器件国内龙头，同时发力特种数字、模拟、混合IC，有望实现老客户、新品类订单的快速增长。

晶圆代工业务：国产设备代工试验线，12英寸一期产线量产在即。公司晶圆代工产线设备国产化率达80%，现有6英寸、8英寸产线稼动率有望在23Q1触底，IPO募投12英寸一期2万片月产能将于4月量产，有望于年底实现1.5万片/月的12英寸代工产能。公司同时已建成碳化硅1000片/月代工产能，SiC SBD小批量试产，正在开发SiC MOS。

观点重申：公司特种IC业务稳健增长，12英寸晶圆产线建设有序进行，23年业绩短期将受12英寸产线计提折旧影响。基于此，我们预测公司22-24年度归母净利润为4.6/4.4/6.7亿元。扣除100亿在手现金，当前市值对应PB 1.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：特种业务增长不及预期；新建12英寸产线投产不及预期；市场竞争加剧。