?【中泰策略王永健】市场如期调整后市怎么看？

?什么因素引导我们在2月20日做出市场将调整的判断？主要是两个预期差，一是市场对增长政策期待过高，我们认为存在纠偏的可能；二是市场对经济复苏的期待过高，同样有调整的需要。

?市场如期调整，后续大势怎么看？短期内倾向于调整延续，中期可以更乐观一些。3 月下旬至 4 月，随着经济数据陆续出台和财报披露，我们认为驱动力将向经济与业绩基本面过渡。而从目前的情况来看，前瞻指标指向 A 股盈利周期仍处于磨底阶段，这会导致本轮始于预期纠偏的市场调整时间拉长。中期视角下，一是A 股上涨的胜率将持续提升，二是A股的赔率依然有较大吸引力。

?风格会切换吗？短期依然偏向中小盘成长，中期预计逐渐向大盘成长过渡。根据我们“相对盈利优势+利率变化”的风格轮动框架，当前依然是大盘股业绩占优，但市场并不对它进行计价；主导风格的因素转向利率水平，当前国内的货币政策已经回归到了“正常水平”，后续的政策走向基本上取决于经济基本面，我们判断很难进一步松，大幅收紧的概率也不大。那么市场利率变化更多来自银行间市场的交易行为，短期内还有进一步下行的空间。