【申万化工】美瑞新材调研点评：河南基地进展顺利，二期规划加速落地

公司河南一期项目进展顺利，预计2024年开始贡献利润。公司河南一期项目目前地下建设基本完成，并在10万吨HDI装置基础上留有未来技改余量。一期项目规划总投资15亿元，目前包括设备前期定金供支出4亿元，进展符合预期。

二期项目规划逐步浮出，打造一体化产业布局。公司河南基地总占地达2500亩，目前只进行1000亩的土地开发，后续二期仍有1500亩土地发展空间。产品布局方面，二期项目规划了间苯二胺、间苯二酚、酰氯等产品，有望与一期项目CHDI和PPDI中间体对苯系列产品形成协同，打造一体化产业基地，二期规划总投资达37亿元，预计实现营收200亿。

美瑞新材作为国产内车衣膜隐形龙头，当前TPU产能8.5万吨，23年中有望增至20万吨产能，目前已进入3M供应链，直接受益于汽车降价带来的新车用品需求，车衣膜有望快速放量。目前价格8-10万/吨，毛利率约40%-50%，盈利能力强。