【华西环保有色-晏溶】瑞信引发美银行股巨震，美国2月PPI超预期走弱，避险情绪叠加加息渐尽预期，黄金板块配置凸显

【华西环保有色-晏溶】瑞信引发美银行股巨震，美国2月PPI超预期走弱，避险情绪叠加加息渐尽预期，黄金板块配置凸显

⚡瑞信引发巨震，美银行股再度集体下挫，对银行危机的恐慌情绪仍在蔓延

瑞士信贷在其最新财报中披露内控发现重大缺陷，其一年期信贷违约掉期接近1000个基点，而其最大股东沙特国家银行否认了继续向瑞信提供进一步金融援助，瑞信2026年到期的美元债券暴跌至不良债水平。瑞信股价暴跌，同时美国银行股亦是集体下跌，美国10年期及2年期国债收益率下跌。在硅谷银行等三家银行倒闭，对美国银行业危机的担忧令市场情绪脆弱之时，瑞信事件再度引发市场避险情绪的大幅升温。悲观及担忧情绪之下，美联储利率掉期显示3月加息概率再下降，对后续加息空间的预期再收窄。

⚡美国PPI超预期走弱，零售销售数据显著降温，通胀压力或有缓解

今晚公布的美国2月PPI数据超预期走弱，环比下降0.1%，低于预期的增加0.3%及前值的增加0.7%；同比增长4.6%，同样低于预期的5.4%及前值的6.0%。核心PPI同比及环比同样呈现降温。PPI的大幅走弱，显示美联储加息作用之下，通胀压力或将有所缓解，若能进一步传导至消费端，将进一步缓和市场对于后续加息的担忧。

与此同时，公布的美国2月零售销售月率下降0.4%，低于预期的下降0.3%及前值的增长3%，在13个零售品类中有9个呈现下降，其中家具及餐饮降幅最大。而扣除汽车、汽油、建筑材料和食品服务之后的2月零售销售增长0.5%。零售销售月较之前大幅降温，显示消费者仍受到通胀高韧性及加息的压力。

⚡避险情绪高涨，衰退渐近及加息渐尽更加明朗，黄金板块配置价值凸显

前期暴力加息的负面效应显性化，瑞信事件再度提示快速升至高利率给美国经济带来的风险，对美银行业风险的担忧也仍在持续发酵，避险情绪高涨。在银行风险担忧及通胀高韧性的双重夹击之下，美联储为兼顾控制通胀及为银行提供流动性，3月加息预期回落。PPI及零售销售月率有所下行，就业及通胀降温，均给美联储3月更小幅度的加息提供更多理由，剩余的加息空间将近一步收窄，未来加息将渐近尾声。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声的预期，对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

?投资建议：

美国加息弊端显性化，通胀降温但维持高韧性，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，避险情绪高涨，黄金价值凸显。受益标的：银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金。

⚠风险提示：

1）美国经济情况超预期变化

2）美联储加息态度再度激进

3）俄乌冲突超预期变化