【天风计算机】金蝶国际：下半年显著减亏，苍穹星瀚确收及新签客户数略超预期

【天风计算机】金蝶国际：下半年显著减亏，苍穹星瀚确收及新签客户数略超预期

整体符合预期，收入保持韧性，费用优化下半年显著减亏。总收入+16.6%（预告15-20%），云收入+34.6%（预告30-40%），ARR+36.3%（中值35-38%），亏损3.89亿（预告3.62-4.23亿，同比略有放大），均为接近预告中值水平，整体符合预期。下半年亏损0.87亿，较去年同期的1.08亿亏损显著收窄，毛利率略有下滑，但费用控制显著优化，全年研发投入yoy+15.73%（上半年yoy+19.03%），销售费用yoy+16.38%（上半年yoy+18.26%），行政费用yoy+8.19%（上半年+12.74%）。

订阅稳步推进，续费率整体保持稳定。总合同负债yoy+21.54%，云合同负债yoy+30.71%，订阅合同负债yoy+38.30%（略高于ARR增速，保持健康水平），订阅合同负债下半年增加值3.06亿，较上半年增加值2.14亿显著提升。续费率略有下行但整体保持稳定，疫情下实属难得，苍穹星瀚续费率110%+，星空续费率97.2%，小微续费率77.3%。经营性现金裂3.74亿，yoy-43%，下半年净现金流5.54亿，yoy-27%，现金流呈现半年度改善，预计23年加速提升。

苍穹星瀚确收略超预期，新签客户数加速增长。星空收入全年yoy+18.41%（上半年15.59%），呈现加速态势，私有云处置接近尾声，后期预计加速。苍穹星瀚收入全年yoy+80.78%（上半年+77.50%），苍穹星瀚订单10.3亿，yoy+47%（上半年+32%）。苍穹星瀚新签客户数478个，同比增长51%（21年同比增长12%），续费客户数424个，同比增长80%。