【华西环保有色-晏溶】美国2月CPI如预期放缓，加息渐尽&衰退渐近，看好黄金板块配置价值

【华西环保有色-晏溶】美国2月CPI如预期放缓，加息渐尽&衰退渐近，看好黄金板块配置价值

⚡美国2月CPI符合预期继续放缓，住房仍是通胀最大贡献项

美国劳工部数据显示，美国2月未季调CPI同比上涨6%，符合预期，同时低于前值的6.4%，为连续第八个月下降，也为2021年9月以来新低。未季调核心CPI同比上涨5.5%，符合预期，并低于前值的5.6%，为连续第六个月下降，并为2021年12月以来的新低。但2月核心CPI月率较预期及前值的0.4%略有上涨，录得0.5%。从分项上来看，住房仍是通胀最大贡献项，占增长的70%以上，食品指数环比上升0.4%，能源指数下降0.6%。此外，2月增长的分项还有娱乐、家装运营和机票，二手车分项回落。

⚡美联储受通胀高韧性及银行风险事件双面夹击，3月加息25bp或成最大概率

在美联储去年持续激进加息，以及今年依旧维持高利率的背景下，美联储抑制通胀的成效相对缓慢，虽2月CPI符合预期下行，但依旧处于高位；而与此同时，前期暴力加息的负面效应逐渐显性化，硅谷银行等三家银行倒闭，再度提示美联储快速激进加息并维持在高利率的弊端，以及给美国经济带来的风险。在通胀高韧性及银行风险担忧的双重夹击之下，美联储为控制通胀同时兼顾为银行提供流动性，3月加息25个基点的可能性将最大，而就业及通胀降温也给加息25个基点提供更多理由，同时剩余的加息空间将近一步收窄，未来加息将渐近尾声。

⚡衰退渐近及通胀高韧性强化，叠加加息渐尽预期，看好黄金板块配置价值

美国CPI继续回落，同时加息的负面影响正愈加显性化，衰退风险继续升温，两方面作用之下，未来加息将渐近尾声。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，目前这两个因素得到强化，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声的预期，对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

?投资建议：

美国加息弊端显性化，通胀降温但维持高韧性，加息渐尽、衰退渐近的大方向较为明晰，对全球经济前景担忧仍在升温，黄金继续彰显其避险价值。受益标的：银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金。

⚠风险提示：

1）美国经济情况超预期变化

2）美联储加息态度再度激进

3）俄乌冲突超预期变化

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