【东北宏观】美国2月通胀中规中矩，降温尚需时日

【东北宏观】美国2月通胀中规中矩，降温尚需时日

【数据】美国2月未季调CPI同比升6%，预期升6%，前值升6.4%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.5%；未季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.4%。

【解读】美国2月CPI数据中规中矩，基本符合预期，超预期的一个地方是核心CPI环比超出预期0.1个百分点，主要是由于居住、运输、娱乐等服务通胀仍在上升。分项来看，2月食品CPI环比0.4%，上月0.5%，食品通胀继续缓解。后续来看，食品通胀风险不大，领先指标全球食品价格指数2月继续下行，同时俄罗斯表示不反对黑海港口农产品外运协议到期后再次延长60日。

2月能源CPI环比-0.6%，上月2.0%，继续下行。主要原因是2月原油和天然气价格均较1月下降。EIA预计2023年全球石油市场仍大概率维持供给大于需求的局面，这使得石油价格可能继续小幅下行，但同时天然气价格可能小幅上升，不改变总体能源通胀缓解局面。

商品价格2月环比0.0%，上月0.1%。二手车价格继续下降，同时其他商品涨价动能也不强，显示美联储限制性利率基本控制住了商品通胀。

服务通胀2月环比0.6%，上月0.5%，显示服务通胀仍然顽固。居住通胀环比继续上行，但该指标具有滞后性，鉴于美国新签的房租通胀已经放缓，我们预计居住通胀同比也将在年中附近下滑。非居住的服务通胀仍然顽固，运输服务、娱乐服务通胀仍然上行，这与劳动力市场偏紧有关，也与美国民众的出行娱乐需求比较旺盛有关。

【展望】我们认为后续4个月美国环比通胀震荡下行，年中之后受益居住通胀下行，整体通胀下行速度将加快。由于当前整体通胀仍较高，同时美国中小银行正受到硅谷银行倒闭事件所引发的挤兑冲击，美联储面临通胀风险和金融风险的两难选择，但在挤兑风波平息的前景下，我们认为3月FOMC会议大概率加25BP。

风险提示：服务通胀韧性超预期，金融风险超预期。

2023.3.15

分析师：张陈（执业证书编号S0550522110002）

研究助理：罗琦（执业证书编号S0550122080028）