兰石重装大涨点评：新能源转型+国企改革，释放利润弹性【国金机械】

兰石重装大涨点评：新能源转型+国企改革，释放利润弹性【国金机械】

公司新能源强势转型，订单高增长：22年新签订单67.09亿元，同比增长71.98%，其中新能源装备订单18.25亿元，占比27%，同比增长81.23%，新能源转型表现优异，公司规划“十四五”末新能源装备收入占比提升至50%以上。

“核氢光储”布局，成长性较强：

氢能：25MPa储氢容器完成开发，98MPa储氢容器即将完成试制，同时碱性电解槽有望年内完成开发，成长前景广阔，23年收入有望超过1亿元。

核能：公司是国内首家民用核级板式换热器生产企业，同时子公司中核嘉华在核燃料贮运容器细分领域具有高市占率，制造了中国首座核乏燃料后处理中间试验厂的绝大多数非标设备。预计核能业务后续实现高增长，预计23、24年收入3.72/5.19亿元。

光伏：布局冷氢化反应器、还原炉等核心设备，公司与亚洲硅业、大全能源、东方希望等核心企业签订战略合作协议。23/24年收入规模有望维持10亿左右。

储能：围绕高温熔盐储能、氢电耦合储能、压缩空气储能等领域关键技术及核心设备开展研发和市场推广工作，具有较强增长潜力。有望从23年开始贡献业绩。

国企改革持续推进，盈利能力回升，人均创收创新高：公司持续推进国企改革，22年销售、管理费用率为4.21%，同比下降0.83pcts，实现净利率3.66%，同比提升0.36pcts。22年公司人均产值130.44万元，同比增加37.06%，推进改革成效显著。同时公司拟通过混改实现股权多元化和经营机制体制转换，正筹划引入战略投资者，22年12月公司公告控股股东兰石集团拟公开征集受让方协议转让不超过公司总股本10%股份。

盈利预测：预计23至25年实现归母净利润2.85/3.74/4.85亿元，对应当前PE33X/25X/20X