【高盛投资策略组：有关硅谷银行 (SVB)事件会议摘要】

【高盛投资策略组：有关硅谷银行 (SVB)事件会议摘要】

Q：硅谷银行(SVB)事件始末

Richard Ramsden（高盛环球研究部金融行业主管）：

SVB 专注于服务风险投资公司。在过去几年，SVB 随着风险投资公司融资的增长也经历了快速增长。由于SVB 的存款增长快于其贷款账簿，SVB 在2020 和2021 年将过剩流动性投资于国债和政府担保抵押贷款等证券。目的是将这些证券持有至到期，但这些投资增加了SVB 的利率敞口。

2022 年，风险投资公司的融资前景恶化，投资组合公司开始出现高烧钱率。SVB 也开始经历存款外流。同时，利率的变化也增加了证券投资组合的未实现损失。上周SVB筹集资金的举动促使存款外流，导致联邦存款保险公司(FDIC) 最终接管 SVB。

Q：SVB与其他银行的区别

Richard Ramsden（高盛环球研究部金融行业主管）：

- 这是一个特殊情况。SVB 有负有形普通股 (Negative tangible common equity)，这与其他在高盛研究部覆盖范围内的银行不同。

- SVB 的存款高度集中于风险投资公司，零售存款占比较低。相对于行业，SVB 的受保存款水平较低。

- 与中位数银行相比，SVB 有高度的证券和利率风险敞口。

- SVB 不是全球系统重要性银行（G-SIBs)，所以不受最严格的资本和流动性要求的约束。这也是 SVB 事件与全球金融危机的区别：G-SIBs 的流动性和资本要求是在全球金融危机后变得更严格。G-SIBs 包括了摩根大通、美国银行、花旗、摩根士丹利、高盛等

- 美国财政部、美联储和 FDIC 也发布了重大政策声明应对此事

Q：监管回应

Richard Ramsden（高盛环球研究部金融行业主管）：

- FDIC将 Signature Bank 和 SVB 列为金融体系的系统性风险，这给了他们支持两家机构未投保存款的权力。

- 银行定期融资计画。银行可按面值抵押合格的抵押品来借款。这表示正在经历大量存款外流的银行不需要亏本出售证券。

Q：固定收益市场的影响

Joshua Schiffrin（高盛美国和环球利率产品联席主管）：

- 我们看到利率市场的波动性增加

- 美联储处境艰难，要平衡金融稳定与通胀使命。接下来的行动取決于实体经济的表现。

Q：股票市场的影响

Brett Nelson （高盛投资策略组战略资产配置主管）

- —方面近几个月经济数据的上行意外表明了美国经济的韧性，另一方面，一系列银行的倒闭使金融状况指数最近收紧。我们认为支持经济哀退的论点及反对经济衰退的论点一样合理。

- 即使有经济衰退，并非所有的衰退路径都会导致年底股市下跌。股市具有前瞻性，往往会在基本面恶化之前开始走弱，并在经济低迷结束前触底