【信达新消费|美护牛未央·贝泰妮】Q1线下表现或超预期，重申公司左侧布局时点

今日下跌或源于市场对于公司仍然悲观，我们重申以一年维度推荐公司。我们认为今年公司增长核心驱动为与线下专业渠道紧密合作带动第一轮线下表现，随后转化为线上复购。因而线上天猫端有所恢复时间或在Q2，而前一季的线下表现则可作为后一季度线上表现的前瞻性指标。我们预估Q1线下表现较好，Q1整体表现或好于市场预期，而基于Q1线下较好的表现可乐观看待Q2线上恢复。

预估核心部门内部调整和磨合接近尾声，乐观看待后续业绩兑现。仍然建议关注当前左侧布局时点。

风险提示：消费恢复不及预期，线下获客不及预期