【西部电子】MLCC行业近期更新

【西部电子】MLCC行业近期更新

根据产业链调研，代理商普遍反馈3月份终端客户询单量明显增多，后续有望陆续转化为实际订单。我们预期3-4月份，终端客户有望陆续迎来补库存需求，并逐步向渠道→代理商→原厂传导。目前终端厂商库存仅约1周，若终端将库存提升至1月以上，实际给原厂代理商的订单量或将超过2个月。重点推荐三环集团、洁美科技；建议关注风华高科、博迁新材。

三环集团： 23年MLCC确定性加速增长，主要来自高容1-N放量+车载0-1突破。预计23年收入61亿元，较22年增加10-11亿元，其中MLCC有望贡献6-7亿元增量。近期股价调整已反映悲观预期，终端、渠道、代理、原厂库存均较低，尤其是终端客户库存仅1周左右，看好Q2终端全面补库存带来增量需求。目前终端客户询单量增多，原厂稼动率有所回升。23年预计20亿利润，估值修复至中枢位置35xPE，23Q2看好市值站上700亿元，600亿的三环是底部位置。

洁美科技：节后市场炒MLCC离型膜通过村田验证，随后随MLCC板块回落，我们认为股价基本回调到位。后续看点在于4-5月份有望通过三星认证，叠加预期Q2终端MLCC补库带动原厂稼动率回升，后续股价有上行空间，23Q2看目标市值140-150亿元。