✿【方正医药】九州通（600998.SH）：着手REITs发行申报，再添业绩增长新因素

✿【方正医药】九州通（600998.SH）：着手REITs发行申报，再添业绩增长新因素

事件：公司近日发布《关于开展医药物流仓储公募REITs申报发行工作的公告》，公司拟在湖北选取部分医药物流仓储资产及配套设施作为首批入池资产，预计首次募集资金规模不超过30亿（最终以发行结果为准）。

REITs成功发行不仅有非经常性收益，也能贡献经常性利润

REITs的发行可从经营层面和报表层面给公司带来明显的改善。在经营层面，REITs可帮助公司拓宽权益融资渠道，减少对传统债务融资的依赖；其次REITs加快资产流动，并为公司募集更多资金，推动公司进入轻资产运营的商业模式。在报表层面，REITs的成功发行可为公司创造一次性的非经常性收益（资产处置收益或投资收益以及固定资产折旧摊销的减少）同时快速回笼大量资金，公司的三张报表在发行当年将得到明显优化；其次，流通行业属于类金融行业，大额资金的回笼可通过公司的资产周转效率进一步转变成经常性损益。

盈利预测：我们预测公司2022-2024年收入分别达到1409.32亿元、1630.95亿元、1818.61亿元，对应同比增长15%、16%、12%；归母净利润分别为23.75亿元、28.92亿元、34.85亿元，同比增长分别为-3%、22%、21%。对应当前股价的2022-2024年PE估值分别为11倍、9倍、8倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

?风险提示：应收账款回收不及时，融资利率上行，市场竞争加剧，商业分销业务增长不及预期，新业务拓展不及预期，REITs发行不及预期。