【国金市场热点跟踪230314】之3

【国金市场热点跟踪230314】之3

?  如何看三桶油近期的大涨。

?【石化陈律楼】

⚡原油价格目前预期持续维持中高位震荡，中海油产量预计维持增长，中石化中石油依靠中下游炼化及成品油零售等相关业务，预计三桶油2023年业绩较为稳健。

⚡三桶油持续维持较为高的股息率，其中中海油2022-2024年维持股息支付率40%，0.7港元/股保底股息，中石油在近10年也维持了最少45%的股利支付率，平均股利支付率超过75%，中石化近十年保底40%股利支付率，平均股利支付率超出65%，在对应3/13的A股收盘价对应不同油价情景假设下，中海油有望维持6%-11%股息率，中石油有望维持4.5%-7%股息率，中石化有望维持5.5%-8%股息率，较高股利支付率有望提供较高资产防御属性。

⚡中国石化中国石油当前市值依然处于破净状态，中海油PB在A股约为1.63倍，而三桶油资产负债率持续维持较为稳定态势，ROE除2020年出现较为显著的下滑外，中石油中石化持续维持稳健，中海油持续增长，中国特色估值体系下有望估值向上修复

⚠️风险提示：三桶油近期股价涨幅过快过大，存在短期波动加剧风险；原油价格波动对业绩的不确定性，原油价格受地缘政治、经济预期、货币政策变动、战略库存释放等多种因素影响，如果原油价格出现大幅向下波动，或对三桶油业绩出现负面影响；股利支付不确定性影响，目前除中海油油明确股利支付最低规定外，中石化中石油股息率预测均基于历史分红水平，如果实际股利支付率出现显著变化，或对股息预测产生影响