【长江电新】光储调整点评

【长江电新】光储调整点评

今日板块有所调整，我们认为主要是资金等短期博弈的原因，光储基本面依旧强势，我们继续坚定认为当前是光储板块布局时点。

1、储能方面，行业景气仍在加速，从需求端来看，国内大储在1-2月EPC中标量达到6.6GWh，基本相当于2022Q3的水平，淡季不淡印证了需求爆发；国内用户侧处于从0-1的阶段，产业链公司加速布局助推需求释放；美国大储在政策加码+经济性提升+光伏进口放宽下也具备弹性空间；欧洲户储目前产业链反馈的订单水平依旧可观，尽管电价下行，但我们相信能源安全的考量对需求仍将形成支撑。从盈利端来看，宁德时代2022Q4的储能毛利率恢复至25%以上，超出市场预期，2023年在需求爆发、商业模式优化、碳酸锂降价背景下，储能产业链盈利也有向上弹性。继续坚定推荐储能板块，其中大储白马包括阳光、科华、南网、宁德、亿纬，弹性标的推荐龙净、南都、苏文；户储白马积极关注左侧布局机会。

2、光伏方面，基本面强势+低估值，价值终将回归。需求端，国内加速启动，集团招标频现，年初至今招标定标规模超70GW，价格保持良好。美国清关速度加快，组件进口规模2022Q4实现同比增长，企业2023年对美规划出货基本都在翻倍以上。欧洲需求亦呈加速态势，德国1月装机接近去年以来单月装机最高水平，典型企业如横店东磁一季度出货环比预计增长50%左右。制造端，硅料见顶回落，硅业分会单晶致密料最新均价22.80万/吨，环比下降4.80%，同时3月组件及辅材排产环比预计提升10%-20%。估值方面，3/14午盘收盘后一体化组件、逆变器企业23年业绩对应估值分别仅15倍、20-25倍左右，晶澳已不足15倍，固德威、阳光电源仅20、22.5倍。即便比照24年业绩增速依然被低估，例如一体化组件企业年内翻倍，未来两年保底20%利润增长的公司，估值已不足15倍。我们继续强烈看多光储板块投资机会，继续建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”：1）一季报预告前后，关注组件盈利超预期。2）二季度末前后，关注2024年量利预期的上修。3）贯穿全年，关注储能、微逆、新技术等机会。