【美国CPI符合预期，但仍然偏强】

【美国CPI符合预期，但仍然偏强】

美国2月CPI同比与环比增速与我们预测基本一致（名义CPI环比0.37%，中金大类资产预测0.38%，前值0.52%；核心CPI环比0.45%，中金大类资产预测0.40%，前值0.41%），核心和名义CPI同比增速分别为5.5%和6.0%（大类资产预测5.5%与6.0%）。由于经济度数与市场预期接近，资产价格反映较为平稳，美股期货有所上行。

我们之前计算出美国通胀环比中枢在0.2%-0.3%区间。2月CPI虽然基本符合预期，但仍然高于我们的中枢、相对偏强。与劳动力市场相关的其他核心服务通胀环比增速仍在上升，房租通胀改善低于模型预测。因此，我们的基准情景仍是联储在3月FOMC会议上加息25bp。 1-2月通胀相对较强，很大程度上受权重调整与季节因子调整影响影响（《美国改善放缓的资产启示》）。由于供应链改善与需求结构变化维持商品通胀改善，统计滞后效应导致房租通胀逐级下行，医保通胀维持负数，我们预测名义与核心CPI环比增速在Q2回落到0.2%-0.3%区间，名义CPI同比增速在今年6月降至3%-3.5%区间。中期通胀前景明显改善，可能为美联储政策转向宽松创造条件，为债券、黄金与成长风格股票表现提供支撑。

我们过去1个季度强烈推荐增配美债和黄金，近期这两种资产都有明显表现。考虑到金融风险增大，资产走势未来或有反复。我们建议利用潜在调整，逢低加仓美债与黄金，宽松交易可能主导2023H1的市场主线。我们再次提示勿低估降息的时点与幅度，预测美联储下半年降息。我们预测十年期美债利率在Q2降至3%附近，利好黄金表现。