??【中泰白酒】泸州老窖：看好全年业绩估值齐升

??【中泰白酒】泸州老窖：看好全年业绩估值齐升

?近期我们与公司核心领导做过沟通，核心信息如下：

1，分产品规划来看：

22年国窖公司回款接近200亿元，23年基础目标增速在20%，期望增速在30%；

老字号特曲22年的销售额在20-30亿元，23年的期望增速在30%-40%；

大成浓香：头曲22年的销售额已经超过10亿元，23年的期望增速在20%-30%。二曲22年的销售额接近1亿元，23年的期望销售额为2亿元；

黑盖：黑盖22年的销售额约为1亿元；

2，分区域来看，华东地区过去五年复合增长率在30%，为潜在爆发点，华北地区继续稳定增长，加强区域协同，西南地区持续拓展深挖，以点带面促发展，中南地区两湖继续加强推广，河南地区慢慢调整；

?春节动销好于预期，看好全年量价齐升。从公司的角度来看，春节期间动销表现较好，整体动销水平同比提升20%；库存表现方面良好，节后整体库存约1-1.5个月，较22年同期更好，同时在供货政策方面细化至按周供货，严格把控库存；此前公司对于特曲老字号产品上调出厂价，同时经销商层面对于国窖产品控货挺价存在预期。当前整体回款进度在40%左右，经销商信心较足，整体回款进度依然稳步进行；

?从股价层面来看，节前四川地区受到疫情影响较早，春节备货受到影响导致回款进度略低预期但公司迅速优化策略，我们看好后续基本面向好逻辑在股价层面的演绎；从估值的角度来看，当前股价对应23年估值约为27倍，估值性价比较高。重申买入。

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