✿【招商交运】行业快速修复中，超配航空股，迎接未来三年大的出行向上景气周期。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

✿【招商交运】行业快速修复中，超配航空股，迎接未来三年大的出行向上景气周期。首选三大航+春秋航空、吉祥航空。

上周，全国民航执行客运航班量近8.2万架次，日均航班量11801架次，环比下降1.6%，同比2019年下降15.5%；其中国内航班量78834，恢复至2019年的98.4%；国际航线航班量2490架次，环比上升9.5%，同比2019年下降82.6%。全国民航宽体机平均利用率为4.5小时/日，窄体机利用率为6.9小时/日，支线客机利用率3.3小时/日。南方航空利用率居于三大航首位，达6.5小时/日。我们预测板块行情有望演绎三段式向上景气周期，目前正在基本面实质性修复的第三阶段。积极布局，迎接春夏季行业需求恢复。

重视国内经济大循环、扩内需促销费。根据2020年以来的观察，一旦国内航空出行需求启动，将在1-2个季度内实现大幅修复。结合目前国内大循环的背景、今年进一步促消费的预期，我们认为国内需求恢复叠加国内票价弹性，航司业绩有望迎来快速修复。

参考美国航空股在客座率上升最陡峭的一年（2020年6月份~2021年7月份，股价反弹接近2倍）。复盘航空板块历史表现，每5-6年一个大周期，本次国内、国际两条线的需求恢复叠加票价弹性空间，航司有望在疫后重现大繁荣。基于我们的盈利预测，以及三大航15倍PE、春秋航空25倍PE，南航和国航对应市值超过2000、3000亿元，春秋航空对应市值超1000亿元。高度重视航空板块整体性战略配置机会。重点推荐标的：南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空。