【中信食品】立高食品：改革红利释放，短期&长期看点明确

【中信食品】立高食品：改革红利释放，短期&长期看点明确

?上周公司召开战略新品发布会暨经销商大会，详细展示各项改革阶段性成果及发展方向。①研发：成立56个产品小组，各组深耕单品类研发，利于新品迭代&渠道拓宽。②营销：整合奶油、冷冻烘焙等多品类协同销售，公司全品类竞争优势更为突出。③数字化：推出信息化系统，可对库存、动销等实时进行检测，赋能日常经营。我们认为公司改革方向清晰、成效明显，经销商信心充足，看好改革红利持续释放。

?产品：①冷冻烘焙：产品储备丰富、推新势能十足，期待产品矩阵不断完善，关注蛋糕胚&冰淇淋蛋糕&商超新品表现。②奶油：预计美蒂雅&牛乳维持稳健；新品依乐斯动销较好，2023年有望成为百万箱级大单品，贡献显著业绩增量；360pro定位高性价比稀奶油、精准定位蓄势待发。

?渠道：①饼店：在公司品类延拓&营销融合下，2023年有望实现较快恢复、收入双位数增长。②商超：继奶酪杂粮包后，可颂甜甜圈、枸杞桂圆磅蛋糕、大列巴面包等核心新品相继上线，期待后续新品持续推进；近期商超渠道动销较好，期待年内势头延续。③餐饮&新零售：目前已有较多潜在客户储备，有望维持高速增长，关注后续大客户开拓进展。

?短期看点：在产品迭新、全渠发力下，2023年公司有潜力冲击100%考核目标（收入39.5亿元、对应同增32%~40%），同时成本下行&产能利用率提升望助盈利改善。

?长期看点：冷冻烘焙赛道高景气（22~27CAGR约16%~20%），公司兼具产品研发&营销能力，作为烘焙行业中多品类、全渠道的综合供应商，具有较强稀缺性，综合竞争力明显领先同行，看好长期发展。

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薛缘/顾训丁