【民生电新】天合光能：Q1业绩同比高增，先进产能加速扩张夯实优势，持续推荐！

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■3月12日，公司发布Q1业绩预告，预计公司23年Q1实现归母净利13-18亿元，同比+139%-231%；实现扣非净利12.45-17.45亿元，同比+154%-255%。公司业绩高增主要得益于公司在全球的品牌与渠道优势，组件出货量与收入同比均有较大提升；公司先进产能加速扩张，大功率210系列光伏产品销售占比相比去年同期大幅提高，产品综合成本下降，盈利能力得到有效提升。

■先进产能加速释放，坚持技术进步推动产业升级。公司积极开展电池和组件技术研发。电池方面，公司N型i-TopCon产品效率与良率实现行业领先，量产料率最高达到了25%，2022年4月，公司宿迁8GWTOPCon电池项目已正式启动，22年12月全线贯通投产。组件方面，最新产品天合至尊超高功率组件叠加了210mm尺寸硅片、高密度封装、多主栅(MBB)等多项前瞻性创新型技术，并且顺应了组件大功率发展趋势，可广泛适用于各种分布式屋顶、渔光、农光和地面电站项目。

■一体化布局加深。22年6月公司发布公告，拟在西宁投资建设年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线；9月公司发行可转债，募集资金将用于西宁35GW 直拉单晶项目，为公司N型组件产能提供配套。此外，公司拟在淮安经济技术开发区投资建设年产15GW高效电池和15GW大功率组件项目。一系列扩产项目进一步加强公司在高效电池和大功率组件领域的领先优势，扩大先进产能规模，公司盈利能力有望持续提升。

■风险提示：下游需求不及预期，产能扩张不及预期等。