【中信汽车】近期热点解读：国六b将于7月执行，超龄车去库存乃情理之中

【中信汽车】近期热点解读：国六b将于7月执行，超龄车去库存乃情理之中

国六b相较于国六a，新增RDE测试为最大变化。排放标准上，相比国六a，国六b要求汽油车CO、THC等排放标准下降，但最大变化在新增RDE试验，指的是测试车辆在实际使用条件下的排放水平，包括市区、市郊、高速3种工况。国六a阶段中RDE仅监测并报告结果，国六b为正式实施RDE测试，有部分腰部企业乃至尾部企业的部分车型出于成本等考量目前仍停留在国六a阶段。我们认为，2023年7月国六b标准的正式施行将对一部分老龄库存车产生影响，国六a标准的超龄库存车将不可避免地迎来一波降价去库存

历史上排放法规升级多造成了销量扰动：（1）汽油车国五切换国六（2019年7月）：2019年6月乘用车零售销量为209万台，同比+40%，而7、8月同比-17%、-18%。2019年7月清库存阶段，批发销量在2019年3-6月同比-7%、-18%、-17%、-8%。（2）柴油车国五切换国六（2021年7月）：因国六成本提升，整个重卡行业在2021H1抢装国五，对于后续的需求形成了透支：2021H1、H2月均销量分别为17.4、5.8万辆，同比+28%、-57%。（3）欧洲NEDC切换到WLTP（2018年9月）：德国、法国、意大利、英国于2019年9月销量同比分别-28%、-19%、-25%、-10%

投资建议：我们认为市场上仍有部分老旧车型不符合国六b排放法规，其去库存行为可能对行业产销、价格产生影响，乘用车企业的盈利和销量预测难度增加。但此次国标切换影响的时间维度不会太长，影响程度也将明显小于2019年国五向国六a的切换。目前我们在汽车尾气后处理的推荐标的主要为EGR行业龙头隆盛科技，继续维持重点推荐。其余潜在受益标的亦为发动机标定\测试，以及其他后处理产业链公司，建议关注：中国汽研、菱电电控等

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