金冠电气调研要点-0310

金冠电气调研要点-0310

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公司是国内避雷器龙头，基本盘避雷器业务将充分受益特高压放量，未来发展重心在充电桩和储能，短期利用本地项目资源扩大规模保持利润，长期重视研发，重点发力陶瓷背板，解决散热痛点，打造金冠口碑。

? 避雷器业务

价值量及市占率：特高压市占率直流38%、交流45%。避雷器价值量占总投资额0.4-0.5%。23年特高压投资额有望达1000亿，预计23年特高压避雷器市场规模4.4亿。看好未来大基地配套特高压发展。

毛利率：特高压/中低压产品毛利率分别60%和42%，23年中低压产品有望涨价15-30%。

交付周期：正常在8-9个月，今年国网要求提速，去年底招标的张北-胜利要求6月份交货。

? 配网业务

配网0.4kv-35kv全产品覆盖，一方面参与电网招标，另外做一些网外地方性项目。未来配网不是发展重心，资源会向充电桩储能倾斜。

? 充电桩业务

模式：集团拿EPC项目，上市公司供设备。

订单：河南22年发行186个充电桩专项债项目，项目周期2年。公司利用此前集团做县域光伏积累下的资源，已中标南阳5个项目，23年预期翻倍，单项目体量1-1.5亿。年内有望拿下省外订单，以及欧标美标认证，会跟随国网项目出海。

毛利率：政府项目设备毛利率24%，EPC毛利率6%。23H2有集团EPC业务注入预期。

? 储能业务

主要针对小B客户，做工商业和增量配网储能，电芯BMS外采，其余自己做，售价1.8元/Wh，毛利率30%。22年储能交付20+MWh，23年目标翻倍。工商业储能使用率高，对PCS散热和温度性要求更高，公司致力于解决散热痛点。

? 研发重心

未来主要资本开支在研发，利用避雷器积累的材料学优势，重点研发igbt陶瓷基板，项目有望23年落地，目标PCS散热更好、更耐高压，充电桩转换效率更高。