【中兴通讯】业绩稳步向上，第二曲线营收超40%增长

【中兴通讯】业绩稳步向上，第二曲线营收超40%增长

营收1229.54亿（+7.36%），归母净利润80.8亿（+18.6%），扣非归母净利润61.67亿（+86.54%），毛利率37.19%（+1.95pct）；Q4营收303.95亿（基本持平），归母净利润12.6亿（31.25%），扣非归母净利润6.16亿（大幅增长，21Q4为-0.32亿），毛利率36.47%（+5.53pct）。

分业务：

运营商网络800亿元（+5.72%），毛利率46.22%（+3.77pct）；政企业务146.27亿（+11.9%），毛利率25.35%（-1.7pct）；消费者业务262.96亿元（+23%），毛利率9.93%（-0.44pct）。

分地区：

中国852.46亿（+9.2%），毛利率39.66%（+2.29pct）；亚洲149亿（+3.73%），毛利率34.39%（-0.81pct）；欧美及大洋洲172.8亿（基本持平），毛利率23.42%（+1.05pct）；非洲55.13亿（+11.64%），毛利率49.68%（+3.22pct）。

存货452.35亿（+25%），合同负债177亿（+10%）。销售费用率7.46%（-0.17pct），管理费用率4.34%（-0.42pct），财务费用率0.13%（-0.71pct），研发费用率17.57%（+1.15pct）。

公司三大业务实现同步增长，关键产品全球份额持续提升；第二曲线营收同比增长超过40%，服务器及存储营收近百亿，同比增长近80%；汽车电子与一汽、上汽、广汽等展开合作。

当前对应23E PE为15x，重点推荐。

【海通通信】余伟民、杨彤昕