【天风金属＆材料】悦安新材年报点评：业绩符合预期--消费电子压力落地，羰基铁粉新产能+新工艺驱动新增速

【天风金属＆材料】悦安新材年报点评：业绩符合预期--消费电子压力落地，羰基铁粉新产能+新工艺驱动新增速

【业绩】22年全年实现营收4.28亿元，yoy+6.1%；归母净利润0.99亿元，yoy+11.4%；扣非归母净利润0.86亿元，yoy+10.0%。其中，22Q4公司实现营收0.84亿元，yoy-15.7%，环比-25%；归母净利润0.20亿元，yoy-17.5%，环比-13.0%；扣非归母净利润0.19亿元，yoy-6.7%

【消费电子需求承压，Q4盈利能力提振兑现】

#营收端，22年全年实现营收1.12亿元，yoy+6.1%，主要系消费电子需求承压＆疫情宏观等因素影响，软磁等粉体产效率相对较弱；#原料端，22年海绵铁和电解钴等价格上半年高位导致毛利率承压，下半年呈回落趋势；#费用端，管理费用计提388w股权激励费用，考虑剔除归母净利1.03亿元，基本符合预期；#利率端，22Q4毛利率37.4%，净利率23.44%，环比+6pct/3pct，盈利能力提振开始兑现。

【23年产能播种期，来自底层技术和产能播种】

#羰基铁粉，23年是公司产能播种关键时期：羰基铁粉由5.5k吨提升至1.15w吨，2月试生产，全年产能爬坡可期；#合金粉（细粉），由2k吨提升至4k吨，消费电子筑底修复可期，折叠屏增量产品起量；#合金软磁粉（粗粉），新增2k吨，供应粉芯厂家；同时羰基铁粉新工艺正积极试验，有望依托低成本产品打开新能源高频赛道。

盈利预测：22-24年预计实现利润0.99/1.47/2.06亿元，对应当前43/29/20x

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