【招商电新】ST龙净更新&宁德时代年报

【招商电新】ST龙净更新&宁德时代年报

【ST龙净】

1、公告不提前赎回龙净转债，且未来3个月内即便触发赎回条款均不行使提前赎回权利。此外。公司预计3月18日披露年报，预计后续ST有望摘帽。

2：紫金控股后公司进入新阶段：22年5月紫金矿业控股公司（Q3末持股15.89%，表决权25.91%），梳理“环保+新能源”双轮驱动战略，加快储能、绿电两大业务培育：

A）绿电：昨日同时公告，将投资10.93亿建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目，预计Q4建成发电（年发电量约4.9亿度），二期300MW将择时推进。多宝山铜矿年用电量9亿度，高自用率下绿电项目收益会很高。按紫金规划2030年，其需求估算可支撑风光总容量近4-5GW，绿电贡献将会不断加大。

B）储能：去年公司完成电芯5GWh、模组与PACK（2+3GW，60%股权）、系统集成（6GWh，49%股权）布局，未来可能继续扩张。公司原环保业务客户（发电集团、大型的工业客户等）与储能终端场景高度重合，未来可能给储能赋能。上游材料端，大股东完成千万吨级碳酸锂资源储备及万吨铁锂材料量产，公司进入储能领域可以综合大股东优势形成独特竞争力。

3、公司在大气治理领域具有全球竞争力，在火电持续7年投资下行中，公司原业务仍实现了一定增长，而火电行业去年年下半年开始复苏，预计公司原有主业发展将稳中加快。

4、公司未来将形成污染治理、储能与绿电有机互动的业务构架。看原有业务已有较好安全边际，新业务将带来长期空间，当前可能就是重估时点，维持推荐！

交流联系：游家训/张伟鑫132-1206-8019

【宁德时代】

1、2022年公司营收、归母、扣非净利润约3285.9亿元、307.3亿元、282.1亿元，分别同比增长152%、93%、110%。其中Q4实现营收、归母、扣非净利润1182.5亿元、131.4亿元、121.8亿元，分别同比增长107%、61%、78%，维持高增长，且利润提升主要系：a）锂电中游材料产能释放，公司市场份额行业第一，有较大议价权。b）下半年储能毛利率正在快速修复，预计Q4储能毛利率修复至25%。c）出货继续高增长，估算Q4总出货100GWh，同比增66%，环比增25%。报表上，22年负债率约70.6%，带息负债近千亿元，而在手现金达1910亿元；22年固定资产、在建工程分别890亿元、354亿元，继续大幅增长。

2、公司22年动力电池出货约242GWh，同比增长107%，全球市占率约37%，较第二名LG、比亚迪进一步拉开差距。22年以来公司在欧洲市场逐步放量，预计PSA、沃尔沃、宝马、大众等客户都将逐步实现大批量交付，估算海外市场份额已提升至15%以上。此外美国市场，公司与福特在美国密歇根的建厂计划也基本敲定。

3、公司22年储能出货约47GWh，同比增长181%。2022年以来，公司相继公布海外市场储能大单，估算2023年公司储能电池出货有望接近100GWh。

4、公司五大核心能力仍然保持引领，制造体系从优秀到卓越，材料体系积累深厚，当前正在推动一系列新材料探索和推广。公司当前仍处于大扩张阶段，制约公司发展的要素正在排除，其竞争优势将推动其规模增长到相当高度。