【广发非银】同花顺：优质金融信息服务商，兼具市场β 和行业α

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市场回暖背景下，公司β将得到体现。同花顺业务以付费软件和导流分润为主，辅以基金销售以及IT运维等，收入与市场环境高度相关，是市场回暖的强势弹性标的。

流量和技术打造竞争堡垒和稀缺性。1.流量方面：截至2022年末日活客户1463万，周活用户1942万，财经垂直领域的王者，领先优势显著。2.技术方面：研发投入及产出超出同行，不断构筑护城河，并且是少数AI技术可能落地的公司。

 ✿流量加速变现α显现。（1）付费软件收入两年复合增长率达到20%，受益于理财线上化、产品矩阵完善下有效客户基数增大、单客收入增加。（2）挖掘流量价值导流分润，经纪业务流量内卷下享有平台优势，2022年市场回撤而公司收入同比+19%。（3）公募代销和iFind蓄势待发。

我们预测公司2023年归母净利润23.18亿元。参考近五年公司动态PE估值中枢处于32.47-70.02倍，若按2023年35xPE，对应合理价值为150.85元，给予“买入”评级。