【国君化妆品】美妆3.8数据点评：大盘偏弱，推荐珀莱雅、巨子生物、丸美股份等品牌势能向上标的

【国君化妆品】美妆3.8数据点评：大盘偏弱，推荐珀莱雅、巨子生物、丸美股份等品牌势能向上标的

3.8节促销线上大盘整体偏弱，估算天猫美妆板块活动期间双位数下滑，抖音渠道预计维持1、2月增长趋势。天猫大盘弱主要因：1）过去两年电商、免税促销较多，消费者手头有护肤品库存，在消费力未显著恢复时购买意愿仍偏弱；2）天猫此次三八活动政策出台节奏相对仓促，部分品牌相应投入力度较小。整体看，22年Q1为全年基数最高的季度，后续Q2、H2基数持续下降，美妆消费有望逐步恢复。

3.8期间品牌特征：大众强于高端，品牌分化严重。在消费力整体偏弱的背景下，大众品牌表现显著强于高端，其中珀莱雅同比高增约60%，欧莱雅同比增长约10%；而高端品牌代表兰蔻、雅诗兰黛下滑均超20%。

重点公司天猫情况：

珀莱雅：旗下主品牌天猫GMV约3.7亿，同比+60%；彩棠GMV约0.3亿，同比+49%。

巨子生物：可复美0.7亿，同比超100%；可丽金GMV0.13亿，同比双位数增长。

丸美股份：丸美GMV 0.21，同比+47%；恋火GMV0.16亿，同比小幅增长。

贝泰妮：薇诺娜 天猫GMV 1.0亿 同比双位数下滑。

华熙生物：润百颜、夸迪、肌活、米蓓尔GMV 0.53、0.21、0.18、0.19亿，合计GMV 1.12亿，同比下滑约20%。

（数据来源为爬虫数据，与收入口径有差异，且抖音等平台表现预计好于天猫，敬请留意！）

投资建议：三八期间美妆品牌分化加剧，预计大促后市场逐渐从交易预期阶段进入交易业绩阶段，重点推荐23Q1业绩确定性强，且品牌势能处于边际上行阶段的标的【珀莱雅、巨子生物、丸美股份】。同时建议逢低布局短期增速略有承压，但品牌质地良好，中长期有望受益于国货崛起、竞争格局优化的功效护肤龙头【贝泰妮、华熙生物】。

訾猛/杨柳/闫清徽