【天风通信】润泽科技持续大涨：运营商数字经济基础设施核心受益标的，受益AI浪潮下IDC演进

【天风通信】润泽科技持续大涨：运营商数字经济基础设施核心受益标的，受益AI浪潮下IDC演进

?公司是运营商数字经济基础设施核心受益标的，我们【天风通信团队】于1月5日全市场首家召开润泽科技电话会议进行推荐，近期举行调研活动，持续发声推荐润泽科技。公司与电信、联通深度合作，是运营商数字经济/云基础设施核心受益标的，也有望受益于AI智能算力需求增长带来机柜功率/散热方式的改变。公司是IDC行业规模扩张速度快，弹性突出的领军厂商，我们持续建议重点关注！

?1、业绩同比持续高增，机柜快速扩张：公司业绩同比实现较大增长，自2019年实现盈利后，19-22年扣非归母净利润复合增长率达到118.60%~122.40%，公司持续投产机柜，上架率不断攀升，助力公司业绩高速增长。公司在全国五大区域进行机柜布局，22年底已建成投产的机柜数量约7.6万架，同时目标在23年底前扩张至12万个机柜。

?2、运营商/电信云核心数据基础设施供应商：公司手握核心机柜资源，与中国电信/联通深度绑定合作，是运营商数字经济基础设施核心受益标的，同时公司终端客户包括字节、华为云、电信云等优质互联网/云厂商，优质的客户资源也使得公司的机柜上架率较高（廊坊A1-A6达到90%以上）。

?3、数字经济&AIGC带动行业复苏：我国推动数字经济建设，将带动数据流量的增长，下游数据存储需求将持续旺盛，运营商推动数字经济发展，润泽作为电信联通IDC深度合作伙伴有望充分受益。

另外，ChatGPT带来的AI算力趋势，科技巨头纷纷布局赛道，带来IDC功率及相关技术要求（如应用液冷）的提升（注意润泽科技的液冷机柜投放），同时指引长期智算/超算发展趋势，IDC行业有望复苏，β有望上行。重视液冷方面领先布局厂商，以及下游客户的AI布局受益标的。

?4、我们预计公司22-24年归母净利润分别为12.6/18.5/25亿元，对应PE分别为43/29/22倍，重申“增持”评级！