?国央企估值重塑主题投资是否还能延续？

?国央企估值重塑主题投资是否还能延续？

我们早在1月底最早提示投资者建设中国特色估值体系、提出“一利五率”考核体系、适时组建新的国有资本投资运营公司等相继出台下，SOE theme 將受到市场关注，行情也随之演绎，而早前股价出现回调，往后将会如何发展？

?国央企估值重塑背后有什么逻辑？

昨日的回调一是因为两会后对经济存在分歧，二是资金结构性调整，两油涨幅对市场有虹吸作用。估值重塑大逻辑上，我们认为：1）宏观：“内外错位式”宽货币+“缺主体式”宽信用，国央企价值上升；2）重估：国央企估值重估是建立中国特色估值体系的重要途径之一，国央企有望从产能、现金流、资产注入三个维度实现估值重塑；3）择线：高集中度与长期产业趋势的公约数方向；4）择股：考核重心偏移，放松杠杆要求、强调盈利质量、关注高分红。

?资金面有何表现？

上周看，资金聚拢于国企改革、数字经济两大主题。具体而言，低估值央企+一带一路预期催化下，建筑板块上周获主力资金大幅净流入，增量资金或主要来源于其他投资者；被动资金方面，国企主题ETF（12支）从上周四开始转为净流入。个股维度，中国电建（国改+电网）、中国联通（国改+数字经济）、深桑达A（国改+数字经济）等“国企改革+”标的资金聚拢效应强。

因此，我们看好央国企，建议寻找低估值+其他长期逻辑兼备的非金融央企。

?关注标的

1）通信：中国移动