【财通电新】横店东磁：Q4光伏单w盈利环比大幅提升，23年各业务均趋势向好

【财通电新】横店东磁：Q4光伏单w盈利环比大幅提升，23年各业务均趋势向好

公司22年归母净利16.7亿，同比增49%，扣非净利16亿，同比增长49%。Q4归母净利4.6亿元，同比增96%，环比增12%，扣非净利5.37亿元，同比增270%，环比增34%。预计其22年公司对小尺寸电池进行资产处置和减值约3个亿（已计提充分，后续影响较小），其中22Q4计提近1.5个亿，若剔除减值影响，22Q4经营性利润在5.3亿左右，环比增约30%，光伏业务盈利高增致22Q4业绩超预期。

Q4光伏盈利高增，Q1组件出货环比大增：22年全年外销电池3.7GW，组件约4.4GW，其中22Q4电池/组件出货均在1GW，光伏业务Q4贡献净利接近4个亿，占比超过7成，Q4公司电池+组件单W利润约0.2元/W左右，环比均提升明显，主要源于Q4电池环节盈利行业层面迎来明显修复，公司电池自供比例高，且组件绝大部分为出口。Q1公司组件出货预计将达到1.5GW左右，环比增长50%，除了在公司本身优势市场欧洲市场保持较快增长外，其他市场开拓顺利。23年组件出货计划翻倍增长预计仍将以海外分销市场为主，组件盈利保持较高水平。公司1期6GW的TOPCON电池将在23Q3实现出货，24年N型出货占比有望超过perc，N型新产能快速扩张将提升整体竞争力。

锂电业务和磁材盈利预计将迎来触底回升：22年锂电池业务贡献利润预计在1.3+亿，同比增约60%，目前看Q4锂电营收和利润率已基本企稳，23年材料成本下降叠加政策引导，国内小动力预计会恢复增长，此外对电动工具和便携式储能需求展望乐观。23年锂电6GWh新项目逐步投产，预计23年锂电池业务继续保持较高增速；23年传统磁材业务随着传统家电、汽车需求修复，新能源相关需求拉动，收入利润预计将恢复增长态势。

23年光伏组件出货目标有望倍增，锂电业务将继续保持高增，传统业务磁材也将迎来恢复增长，23年各项业务均趋势向好。预计22/23年净利21/28亿，23年估值仅15倍，持续重点推荐！