【东北计算机】神州数码：华为生态核心标的，信创、云、大数据业务快速放量（50%以上增速），看70%市值空间

【东北计算机】神州数码：华为生态核心标的，信创、云、大数据业务快速放量（50%以上增速），看70%市值空间

深化“大华为”战略，云+信创+新能源业务构筑成长新动能。2017 年公司收购上海云角，开启云和大数据时代的全面转型，云业务快速增长构筑新引擎。2018 年公司提出“大华为”战略，成立“华为事业群”，持续深化与华为的合作。2019 年公司加入华为鲲鹏生态，乘国产服务器高速增长浪潮，同时 2022 年华为储能首单落地，强势进军新能源赛道，打开巨大成长空间

高毛利的云与大数据、信创、新能源业务收入占比提升，盈利能力有望增强。信创业务随着规模效应加强、华为退出主板，毛利率有望从当前 11.50%进一步提升至 15%，同时行业放量+份额提升，信创业务保持 50%以上的高增速可期。云与大数据业务也有望充分受益上云浪潮，持续快速增长，预计增速 30%+

提出提质增效战略，净利率提升亮眼。2022 年公司提出提质增效战略，提升管理效率，减少不必要开支，聚焦高价值、高毛利业务，净利率显著提升、利润端表现亮眼。

盈利预测：我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别为 1167.03、1284.70、 1429.55 亿元；实现归母净利润分别为 10.15、12.21、14.53 亿元。采用分部估值法，给予 2024 年自主品牌、IT 分销、云服务业务 34.46、154.35、111.24 亿元，给予神州数码 2024 年目标市值 300.05 亿元、目标价 44.86，股价空间 71.22%，给予“买入”评级。